国海证券交运团队发布交通运输行业专题报告。1Q2023交运机构持仓分析显示，行业配置比例小幅回调，机构加仓航空航运。国海交运建议把握景气板块航空、航运，并关注价值低估的物流赛道。
1、复苏偏缓，机构小幅减少交运持仓
一季度宏观复苏偏缓，且TMT行业吸引大量资金，4Q2022布局复苏的资金在1Q2023逐步减配，交通运输行业公募基金配置比例环比出现小幅下滑。1Q2023，交运行业的公募配置比例位列一级行业第13位，达到2.31%，环比减少0.07pcts。目前交运仍处于低配状态(标配比例3.79%)，1Q利润增速转正，低估值特征延续。
(相关资料图)
2、公募机构与陆股通资金共同加仓航空航运赛道
1Q2023，周期上行逻辑清晰的航空、航运赛道同时受到公募机构与陆股通资金的加仓，此外铁路、公路、港口等赛道受到机构关注。
3、配置建议：把握景气板块航空、航运，关注价值低估的物流赛道
从机构持仓变化看，航空、航运为1Q2023重点关注赛道。当前航空“五一”量价超预期，周期景气上行仍在兑现;油运公司一季报均略超预期，目前股价已进入底部区间，把握景气板块航空、航运。综上，维持交通运输行业“推荐”评级。
机场航空当前“五一”量价超预期，本轮周期上行基础坚实，首次出现供需双兑现，建议积极把握布局窗口期(吉祥航空（603885）、南方航空（600029）、中国国航（601111）、春秋航空（601021）、中国东航（600115）;美兰空港、白云机场（600004）、上海机场（600009）)。
油运方面，各公司一季报均略超预期，原油轮运价淡季回调告一段落，欧洲柴油去库开启，成品油轮运价有望上行，当前行业整体已进入底部区间，可逐步布局，持续看好中远海能（600026）、招商轮船（601872）、招商南油（601975）。
物流板块兼具消费、成长与价值属性，由于经济复苏偏缓，当前各细分赛道股价表现均有不同程度的调整，整体呈现价值低估情形，建议积极关注物流赛道。其中，化工物流中资源属性更强的环节，定价能力更优，业绩增速更强，性价比凸显，推荐兴通股份（603209）、宏川智慧（002930）、盛航股份（001205）;快递快运关注龙头企业强者恒强，重视尾部企业困境反转，持续推荐中通快递、圆通速递（600233）、德邦股份（603056）、顺丰控股（002352）、申通快递（002468）、韵达股份（002120）。
4、风险提示
经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情反复、业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故、现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动大幅稀释、成本管控不及预期等。
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