来源：中保新知
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“人形机器人第一股”宇树科技（688836.SH）正式上市。
8月19日，宇树科技高开629%，开盘价为1100元。截至收盘，宇树科技股价为845元/股，涨幅为460.34%。
此前，中保新知根据宇树科技发布的一则公告披露的网下投资者初步配售明细表统计，37家保险机构合计获配约682.97万股，获配金额近10.3亿元。这也意味着，37家“打新”中签宇树科技的险资在其上市首日浮盈47.41亿元。
01
初步配售数量在前十的险企首日浮盈42.07亿元，其余27家险企浮盈5.34亿元。
具体来看，泰康资产、国寿养老、平安养老、华泰资产、长江养老、人保养老、太平养老、光大永明资产、平安资产、中意资产首日分别浮盈12.63亿元、6.47亿元、5.86亿元、5.63亿元、4.07亿元、3.48亿元、1.19亿元、1亿元、0.95亿元、0.79亿元。
在IPO前，险资还以私募股权基金LP（有限合伙人）形式依托头部创投基金管理人（GP）间接入股宇树科技。如，太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）、友邦人寿、中美联泰大都会人寿保险有限公司通过经纬创叁号间接参与；瑞众人寿、新华人寿、紫金保险依托金石成长对宇树科技进行股权投资布局；中邮人寿则借助中国互联网投资基金入局。
根据宇树科技招股书，经纬叁号合伙人出现了3家险资机构：太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙）、友邦人寿、中美联泰大都会人寿，份额比例分别为24.59%、19.672%、9.836%。
Wind显示，瑞众人寿、新华人寿、紫金财险对金石成长的持股比例分别为5.45%、2.55%、1%。中邮人寿是中国互联网投资基金的大股东之一，持股比例为19.09%。
此外，根据公开信息，平安以LP身份出资红杉人民币第七期基金、IDG超越三期基金两只头部科创基金，由红杉中国、IDG资本担任GP开展项目投决与投后管理，间接布局宇树科技。
在本次发行前，上述基金对宇树科技已经“重仓”，宁波红杉持股数为2260.54万股、金石成长持股数为1511.42万股，中网投持股数为767.67万股，经纬叁号持股数为434.28万股等。
宇树科技公告显示，本次公开发行股票的数量为4044.6434万股，占发行后总股本的10%。宇树科技此次IPO预计募集资金总额约60.99亿元，公司计划将募集资金中的20.22亿元用于智能机器人模型研发项目，11.1亿元用于机器人本体研发项目，4.45亿元用于新型智能机器人产品开发项目，6.24亿元用于智能机器人制造基地建设项目。
02
虽然宇树科技的一级股东中没有出现险资身影，但险资通过层层嵌套进行了间接投资。
专业人士分析称，险资以LP身份投资私募股权基金，再通过基金投资硬科技企业，既能借助GP的专业能力进行投资，又能满足监管对险资的投资要求。
2025年4月，金融监管总局印发了《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，允许保险公司对单只创业投资基金的最高投资占比从20%提升至30%，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资力度，精准高效服务新质生产力。
对硬科技的投资，险资除了作为LP出资给创投机构间接持股，还有一种方式是直接成立或者参与专项股权基金。
险资对长鑫科技的投资就是后者。在长鑫科技发行前，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创就已布局，持股数分别为9.01亿股、4.76亿股、4.67亿股、2.25亿股、2.25亿股、0.90亿股。
在长鑫科技上市首日，几家险企发声护航时也披露了投资方式。如人保资本称“携旗下人保资本股权公司以‘股权计划+私募基金’两级联动模式五载长期深耕”，中邮保险称“‘直投+基金’双轮驱动模式，在硬科技赛道精准落子、系统布局”。
今年7月，中国人寿宣布50亿元“加注”半导体行业也是后者的一种体现。从资金结构看，中国人寿是出资主力，出资额为49.99亿元，与关联方国寿产业投资管理有限公司共同设立天津晟和芯程股权投资基金合伙企业。
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从险资资产配置来看，固收资产的配置一直是“压舱石”般的存在。然而，近一两年来，险资资产配置发生了一些变化。
中保新知在2025年11月21日的分析文章就指出，2025年三季度，险资配置债券占比自2022年二季度监管公开相关数据以来首次下降。
在今年5月18日的文章中指出，截至今年一季度末，人身险公司和财产险公司配置股票合计为38370亿元，较2025年四季度末的股票配置提升2.7%，并接近同期主动权益基金规模。
金融监管总局刚刚公布的2026年二季度保险资金运用情况显示，险资股票投资余额今年以来已经增加3659亿元，其中第二季度单季增加2634亿元。
而在权益资产投资方面，险企逐步构建了“高股息红利股”+“硬科技”的组合。从2025年的险资举牌情况也可以看出，在资产端，险资通过举牌银行、能源、公用事业等“高股息”股吃股息，而从今年险资在资产端的“大手笔”投资来看，则转向私募基金LP、战略配售等方式，重仓硬科技龙头股，包括7月底上市的长鑫科技和刚刚上市的宇树科技。
险资投资的“微妙”转向，既是服务国家战略、推动科技创新，也是自身应对“利差损”风险的压力选择。无论是长鑫科技还是宇树科技，上市首日的浮盈令市场惊叹。不过，硬币有正面也有反面，投对硬科技企业本身就需要险资极大的战略眼光和耐心，硬科技公司的退出周期往往也较长，如何平衡好收益和风险始终是险资需要面对的问题。
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